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消息面上，6月产能或加速去化。第三方能繁母猪存栏环比数据发布：涌益：5月/6月分别环比-%/-%。钢联：5月/6月分别环比-%/-%。

我们认为，生猪养殖板块有望成为农业板块2023年的重要投资主线，如我们此前在《畜禽养殖专题：猪价弱景气，企业强分化》、《生猪产能加速去化，关注高弹性龙头》、《生猪月度复盘：关注弱预期和紧资金下的产能去化》中的分析，重申逻辑如下：

【周期维度：猪价跌破现金成本+仔猪价格快速回落+企业资产负债率历史高位，产能去化或加速】。1）猪价已跌破现金成本，行业进入现金流亏损阶段。7月6日商品猪价格为元/公斤，近期一度跌破行业最低现金成本14元/公斤水平（自繁自养散养户）。6月30日自繁自养/外购仔猪亏损-346/-362元/头，已连续深度亏损6个月。我们认为，低猪价仍将持续1-2个季度，核心逻辑在于供给压力逐月增大、需求修复平缓。2）仔猪价格5月底以来快速回落，母猪养殖利润大幅压缩至盈亏平衡线。钢联7kg仔猪价格自5月19日高点544元/头下降至6月30日的393元/头，接近行业平均成本350元/头。我们认为，行业预期转弱的补栏意愿松动下，仔猪价格或进一步下行。3）1Q23上市猪企平均资产负债率66%，处于历史最高水平，预计2Q23仍将继续升高，现金流持续紧张。

【企业维度：出栏弹性、成本控制、资金储备出现显著分化，看好龙头超额成长】。1）出栏弹性：部分猪企通过下调出栏目标、降低出栏体重、引入战投或转让猪场等方式回流资金，温氏等龙头企业由于资金和产能储备相对充足，预计出栏目标兑现度较高。2）成本控制：部分龙头企业6月完全成本进一步降至15元/公斤以内，领先行业平均成本元/公斤以上。3）资金储备：1Q23猪企资产负债率差值进一步扩大至%，预计资金差距持续拉大。

【结论：看好3Q23产能去化加速，重点推荐生猪弹性龙头】。我们认为，产能去化行情分为两个阶段：第一阶段，买产能去化拐点，第二阶段，买产能去化加速，当前处于产能加速去化启动阶段。当前养殖股头均市值处于历史中枢以下，温氏23/24头均市值为2,898/2,283元/头，巨星23/24年头均市值4,825/2,895元/头，板块23年平均头均市值2,457元/头，均处于历史偏低位置，较平均历史高点超8000元/头存在较大空间。推荐温氏股份、巨星农牧，建议关注新五丰（未覆盖）、唐人神（未覆盖）。